PL（損益計算書）は、「1年間で会社がどれだけ稼いだか」を表す表です。3つの財務諸表（PL・BS・CF）の中で、たぶん 一番馴染みやすい やつ。
ただ、PL には 5段階の利益 が並んでいて、最初は「売上総利益と営業利益、何が違うんだっけ」「経常利益と純利益、どっち見ればいいんだろう」と混乱します。ハロもそうでした。
この記事では、PL の5段階の階段を整理しつつ、ハロが一番大切にしている指標 を共有します。先に結論を言うと、ハロは EPS（1株あたり利益） を一番上に置いていて、その次が 売上成長率。営業利益率の業種別基準は「大切だと思うけど、そこまで調べていない」と正直に言います。
PL の5段階の利益：売上総利益 → 営業利益 → 経常利益 → 税引前 → 純利益。
ハロの優先順位は 純利益（≒EPS）→ 売上成長率。
EPS を上に置く理由：最終的に株主のものになる利益だから。
売上成長の基準：3-5年継続で年率10%以上。
営業利益率の業種別基準は「大切だが、ハロも手を抜いている」── 正直なところを共有します。
第1章 PL は「会社の1年間の家計簿」
PL を一言で言うと、会社の1年間の家計簿 です。
- いくら稼いだか（売上）
- 何にどれだけお金を使ったか（原価・販管費）
- 結果いくら残ったか（純利益）
家計簿との違いは、5段階に分けて「残った額」を計算する こと。これは「どの段階で利益が削られたか」を見るためです。「売上は伸びたけど原価が増えて粗利が減った」「営業は黒字なのに為替で経常がマイナス」のように、利益の出方の質が見えます。
第2章 売上から純利益までの5段階の階段
PL の構造は、こんな階段です。
- 売上高（トップライン）
お客さんから受け取った金額の合計。「会社がどれだけ商売したか」の大きさ。
- 売上総利益（粗利）
売上 − 売上原価。商品やサービスを作る・仕入れる原価を引いた利益。本業の最初の儲け。
- 営業利益
粗利 − 販管費（人件費・広告費・家賃 等）。本業そのものの利益。「この事業、儲かってる？」の答え。
- 経常利益
営業利益 ± 営業外損益（受取利息・為替差損益・支払利息 等）。本業＋財務活動を含めた利益。
- 当期純利益
経常利益 − 特別損益 − 税金。最終的に株主のものになる利益。
「売上 → 粗利 → 営業利益 → 経常利益 → 純利益」と読んで、各段階でどれくらい削られたか を見るのが、PL の基本的な読み方です。
第3章 ハロが一番大切にしているのは「EPS」
PL を読むとき、ハロは 純利益 ── より正確には EPS（1株あたり利益） ── を一番重視しています。
EPS が増える ＝ 株主の取り分が増える。
最終的に株主のものになる利益を、一番上に置く。
EPS（Earnings Per Share）の計算式は、
EPS ＝ 純利益 ÷ 発行済株式数
つまり、「会社全体が稼いだ純利益を、1株あたりに割り戻した値」。これが上がる ＝ 1株分の価値が上がる ＝ 株主にとって良い、という関係。
これは Buffett 系の見方 とも整合します。バフェット氏は「経営者は1株あたりの内在価値を最大化することに集中すべき」と書いていて、ハロの「EPS を一番上に置く」スタンスとほぼ同じです。
第4章 「純利益 ≒ EPS」の注意点
ただ、「純利益が増える ＝ EPS が上がる」は、厳密には条件付き です。
| 観点 | 株式数の動き | EPSの動き |
|---|---|---|
| 純利益↑ | 発行済株式数が変わらない | EPS↑（おっしゃる通り） |
| 純利益↑ | 増資・株式分割で株数が増える | EPSが上がらない／下がる可能性も |
| 純利益→（横ばい） | 自社株買いで株数が減る | EPS↑（株数が減って分母が小さくなる） |
つまり、純利益と株数の両方を見るとさらに正確です。
ただ、ハロが保有しているような 長期成長企業 は、株数があまり変動しません（増資も自社株買いも極端には起こらない）。だから「純利益 ≒ EPS」と読んでもほぼ間違わない、というのが実用的な結論。
注意したい場面：M&A で大型増資があった年、大規模な自社株買いを発表した年など。
この時は「純利益が増えたのに EPS は据え置き」みたいなことが起こる。決算説明資料の 「1株あたり指標」セクション を見ると、はっきり書いてあります。
第5章 次に見るのは「売上成長」(3-5年継続で年率10%以上)
EPS の次に、ハロが見ているのは 売上成長率 です。
❶ 最低3年、できれば5年継続
❷ 年率10%以上の成長
❸ 1年だけの急成長は要注意（運や一時要因の可能性）
この基準を満たす会社は、自然と PEG レシオ（PER ÷ 利益成長率）も割安寄りに維持されやすい。たとえば、
- PER 15倍 × 利益成長10% ＝ PEG 1.5（割安寄り）
- PER 20倍 × 利益成長20% ＝ PEG 1.0（妥当）
「売上成長10%継続」を条件にすると、PER が高すぎなければ割安成長株として候補に乗る ということです。
第6章 営業利益率の業種別基準 ── ハロも手を抜いている
営業利益率の業種別基準（製造業10-15%、SaaS 20-30%、商社5%前後）は本来重要ですが、ハロは正直そこまで深く調べていません。完璧に整理する前に正直なところを共有します。
営業利益率の業種別基準 ── 製造業10-15%、SaaS 20-30%、商社5%前後 ── は、本当はちゃんと意識した方がいい指標です。同じ「営業利益率15%」でも、製造業なら平均的、SaaSなら低め、と評価が変わる。
これは、ハロの未完成な部分です。「完璧に整理してから記事を書くべきか」とも思ったけど、それを言い始めると永遠に記事は書けない。今の自分の正直な実態を見せる方が、読者と一緒に学べる と思って、書きました。
業種別の営業利益率を意識するなら、株探やマネックス銘柄スカウターのような分析ツールが便利です。同業他社との比較が自動で出てくる。
ハロもこれから、もう少しちゃんと使うようにする予定です。
まとめ まとめ
- PL は 5段階の利益階段（売上総利益・営業利益・経常利益・税引前・純利益）
- ハロの優先順位：純利益（≒EPS）→ 売上成長率
- EPS を一番上に置く理由：最終的に株主のものになる利益だから（Buffett 系の見方と整合）
- 「純利益 ≒ EPS」は厳密には条件付き。株数が変わらなければ成立
- 売上成長基準：3-5年継続で、年率10%以上
- 営業利益率の業種別基準は「大切だが、ハロも手を抜いている」── これからもう少し意識する予定
次回は BS（貸借対照表）の見方。ハロは BS では 「つぶれる危険がないか・支払い能力があるか」 を見ています。自己資本比率 50% の意味も整理します。