PER の次に出会う指標が、PBR（株価純資産倍率） です。「PBR 1倍割れ」は、ここ数年（東証の改善要請以降）特に話題になっていて、「1倍割れ ＝ お得！」みたいに紹介されることも多いです。
でも、本当に「1倍割れ ＝ お得」なのか？
この記事では、PBR の意味と、ハロが PBR を PER とどう使い分けているか を共有します。先に結論を言うと、ハロは「PER は毎回見るけど、PBR はたまに」。そして PBR 1倍割れを見たときの感覚は、「安いと判断するけど、なんでだろう？となる」です。
PBR ＝ 株価 ÷ 1株あたり純資産（BPS）。
「会社が今すぐ解散して資産を全部売っても、株価がその何倍になっているか」を測る指標。
1倍割れ ＝ 解散価値より安く取引されている状態。一見「お得」だが、そう放置されているのには理由がある。
ハロは PER は毎回、PBR はたまに。PER がメイン、PBR は補助という使い分け。
PBR 1倍割れを見たら「安いと判断するけど、なぜ？となる」── まず割安だと感じつつ、必ず理由を探す。
第1章 PBR とは「解散価値の何倍か」
PBR を一言で言うと、「会社を解散したら株主に戻ってくる金額の、何倍で株価が取引されているか」 を測る指標です。
会社が解散して、
- すべての資産を売って現金化する
- そこから借金（負債）を全部返す
- 残った現金を株主で分ける
このときの「残った現金 ÷ 発行済株式数」が、BPS（1株あたり純資産） です。これを基準に、いまの株価が何倍になっているかを見るのが PBR。
PBR 1倍 ＝ 株価 ＝ 解散価値（理論上のフェアな評価）
PBR 1倍超 ＝ 解散価値より高く評価されている（成長期待やブランド評価が乗っている）
PBR 1倍割れ ＝ 解散価値より安く取引されている（何か理由があるはず）
第2章 計算式と意味
PBR の計算式はシンプルです。
PBR ＝ 株価 ÷ BPS（1株あたり純資産） BPS ＝ 純資産 ÷ 発行済株式数
例：株価 2,000円、BPS 1,500円 → PBR ＝ 2,000 ÷ 1,500 ＝ 約1.33倍。
ここで重要なのは、PBR は BS（貸借対照表）の数字 を使う、ということ。PER は PL の数字（純利益）を使うのに対して、PBR は BS の数字（純資産）を使う。異なる表を見ている指標、というのを覚えておくといいです。
第3章 PBR 1倍割れの正体
「PBR 1倍割れ」は、ここ数年（2023年に東証が改善要請を出して以降）特に話題になっています。
日本企業の 約4割が PBR 1倍割れ という調査もあって、「割安な日本株がたくさん」みたいなニュアンスで語られることが多い。
でも、ここで立ち止まって考えてほしいんです。
PBR 1倍割れ ＝ 市場が「この会社の資産価値より、株式の価値の方が低い」と評価している状態。
これは「お得」というより「市場が何かを織り込んで、安く放置している」と読む方が正確。
PBR 1倍割れになる 典型的な理由：
- 業績の長期停滞・先細り見通し
「いま持っている資産を有効に使えていない・将来稼ぐ力が見えない」と市場が見ている
- ROE が低い
「自己資本を効率的に運用できていない」状態。資本を寝かせている
- 解散リスク（極端な場合）
「いま売り払って現金化した方が、続けるより株主にとってマシ」と市場が読んでいる
- 日本市場の構造的な低評価
東証の改善要請が出るほど、日本企業全体に「資本効率が悪い」評価が広がっている
つまり、「PBR 1倍割れ = お得」と即断するのは早計で、「なぜ1倍割れになっているのか」を必ず追う必要がある。
第4章 PER と PBR の使い分け
PER と PBR は、見ているものが違います。
| 観点 | PER | PBR |
|---|---|---|
| 見ているもの | 利益（PL）に対する株価 | 純資産（BS）に対する株価 |
| ピンとくる表現 | 「何年分の利益を先取りしているか」 | 「解散価値の何倍か」 |
| 使いやすさ | 成長企業の評価に向く | 低成長 or 業績悪化企業の評価に向く |
| 弱点 | 赤字企業には使えない（PER が計算できない） | ブランド・人材などの無形資産が反映されにくい |
PER は「儲ける力」に対する株価。
PBR は「資産」に対する株価。
成長企業を見るときは PER がメイン、低PBR銘柄や赤字企業を見るときは PBR が補助的に効く、というのが一般的な使い分け。
第5章 ハロは「PER は毎回、PBR はたまに」
ハロは PBR を 「PER は毎回見るけど、PBR はたまに」 という使い分けで扱っています。PER がメイン、PBR は補助。業界平均との比較が必要な場面で PBR を補助的に使います。
❶ PER：毎回見る・主軸の指標
❷ PBR：たまに見る・主にクロスチェック用
❸ 業界平均と並べて、PBR がどれくらい突き抜けているかを把握する用途で使う
第6章 PBR 1倍割れ ── 「安いと判断するけど、なぜ？となる」
ハロが PBR 1倍割れの銘柄を見たときの感覚は、**「安いと判断するけど、なんで？とはなる」**です。まず割安と感じつつ、必ず理由を追う。飛びつかず、安い理由を自分で言語化できる時だけ買う、というスタンスです。
「安い」と感じる ＋ 「なぜ？」を必ず追う。
飛びつかず、理由を理解してから判断する。
これは、別の記事（最初の1株を買うまで）で書いた「なんで割安なのか、自分で説明できるか」のスタンスと同じです。安い理由を自分で言語化できる時だけ買う。これが、PBR 1倍割れ銘柄を扱うときの基本姿勢です。
PBR 1倍割れ銘柄を見るときの3問チェック：
❶ なぜこの会社は1倍割れで取引されているのか（業績？市場の誤評価？）
❷ その理由は、これから変わる可能性があるか（東証の改善要請・経営改革など）
❸ 変わるとしたら、何がきっかけになるか（決算・経営計画発表・自社株買い発表）
まとめ まとめ
- PBR ＝ 株価 ÷ BPS（1株あたり純資産）
- 「解散価値の何倍か」を測る指標
- PBR 1倍割れ = お得、と即断しない。安く放置されているのには理由がある
- PER と PBR の違い：PER は利益（PL）、PBR は純資産（BS）
- ハロは PER は毎回、PBR はたまに。PER がメイン、PBR は補助
- PBR 1倍割れを見たら 「安いと判断するけど、なんで？となる」
- 「安い理由を自分で言語化できる時だけ買う」が基本姿勢
次回は2時間目の最終回、ROE（自己資本利益率）の見方。ハロが「EPS → PER → ROE の順で重要」と位置づけている、最後のピースを整理します。